รายงานสำคัญของโกลด์แมน แซคส์: หุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ แพงเกินจริง แนะนำจัดพอร์ตข้ามตลาดสู่ญี่ปุ่น-อินเดีย｜แนวคิดใหม่หมุนเวียนกลุ่มทั่วโลก

รายงานสำคัญของโกลด์แมน แซคส์: หุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ แพงเกินจริง แนะนำจัดพอร์ตข้ามตลาดสู่ญี่ปุ่นและอินเดีย

27 กรกฎาคม 2026 โกลด์แมน แซคส์ เผยรายงานวิจัยประเมินมูลค่าตลาดหุ้นทั่วโลก ชี้ว่าหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ มีมูลค่าพุ่งแตะจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ ขณะที่ตลาดญี่ปุ่นและอินเดียน่าสนใจกว่า แนะนำให้นักลงทุนลดสัดส่วนหุ้นเทคโนโลยีสหรัฐฯ แล้วหันไปจัดพอร์ตในญี่ปุ่นและอินเดีย การเคลื่อนไหวนี้จุดประเด็นร้อนเรื่องการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรมข้ามตลาด และเปิดมุมมองใหม่ในการจัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก

มูลค่าหุ้นสหรัฐฯ สูงลิ่ว ความเสี่ยงหุ้นเทคโนโลยีเพิ่มขึ้น

รายงานระบุว่า วัดจากอัตราส่วน P/E ล่วงหน้า (Forward P/E) ดัชนี Nasdaq ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 35 เท่า สูงกว่าค่ามัธยฐานในอดีตที่ 25 เท่า โดยเฉพาะบริษัท AI ด้านเซมิคอนดักเตอร์และซอฟต์แวร์มี P/E โดยเฉลี่ยเกิน 50 เท่า สูงกว่าอุตสาหกรรมดั้งเดิมมาก นักวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ ชี้ว่าแม้แนวโน้ม AI ระยะยาวจะชัดเจน แต่ตลาดระยะสั้นมองโลกในแง่ดีเกินไป หากผลประกอบการหรือข้อมูลเศรษฐกิจต่ำกว่าคาด อาจเกิดแรงขายทำกำไร

นอกจากนี้ นโยบายอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ยังไม่แน่นอน แม้ในการประชุมเดือนกรกฎาคมจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แต่ความผันผวนของข้อมูลเงินเฟ้อทำให้ตลาดคาดหวังว่าเฟดอาจขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูงส่งผลเสียต่อต้นทุนเงินทุนของหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูง และบีบอัดส่วนต่างมูลค่าส่วนเพิ่ม

กระแสเงินทุน: ตลาดเกิดใหม่และญี่ปุ่นกลายเป็นที่สนใจ

ในความเป็นจริง เงินทุนทั่วโลกเริ่มเคลื่อนตัวอย่างเงียบ ๆ ตามข้อมูล EPFR Global จนถึงวันที่ 25 กรกฎาคม กองทุนหุ้นตลาดเกิดใหม่ได้รับเงินไหลเข้าสุทธิเป็นสัปดาห์ที่ 6 ติดต่อกัน โดยอินเดียและไต้หวันดูดซับเงินทุนมากที่สุด ส่วนตลาดหุ้นญี่ปุ่นได้ประโยชน์จากค่าเงินเยนอ่อนค่าและการปฏิรูปบรรษัทภิบาล นักลงทุนต่างชาติซื้อสุทธิต่อเนื่อง ดัชนี Nikkei 225 ปรับตัวขึ้นประมาณ 15% ตั้งแต่ต้นปี แต่ P/E อยู่ที่เพียง 18 เท่า ต่ำกว่าหุ้นสหรัฐฯ มาก

โกลด์แมน แซคส์ ชี้เฉพาะว่าตลาดอินเดียมีปัจจัยสนับสนุนจากประชากรจำนวนมหาศาล การเร่งเปลี่ยนผ่านสู่ดิจิทัล และการสนับสนุนจากนโยบาล ทำให้เป็นเป้าหมายการเติบโตระยะยาว ดัชนี Nifty 50 ของอินเดียปัจจุบันมี P/E ประมาณ 22 เท่า แม้จะไม่ถูกนัก แต่เมื่อพิจารณาจากอัตราการเติบโตของ GDP ที่มากกว่า 7% การเติบโตก็เพียงพอรองรับมูลค่า ส่วนญี่ปุ่นได้ประโยชน์จากการกลับมาของภาคการผลิตและการปรับโครงสร้างห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์ และคาดการณ์กำไรของบริษัทก็ปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง

การหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรมข้ามตลาด: จากเทคโนโลยีสู่คุณค่าและวัฏจักร

ในด้านการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรมข้ามตลาด โกลด์แมน แซคส์ แนะนำให้นักลงทุนจับตาสามทิศทางต่อไปนี้:

• หุ้นคุณค่าญี่ปุ่น: ได้ประโยชน์จากภาวะเงินเฟ้อกลับมาและสภาพแวดล้อมการขึ้นดอกเบี้ย หุ้นธนาคาร ประกันภัย และอุตสาหกรรมมีกำไรดีขึ้นและยังมีราคาถูก ตัวอย่างเช่น Mitsubishi UFJ Financial Group มี Forward P/E เพียง 11 เท่า และอัตราเงินปันผล 3.5%
• บริการเทคโนโลยีและอุปโภคบริโภคอินเดีย: ยักษ์ใหญ่บริการ IT อินเดีย เช่น Infosys, Tata Consultancy Services ได้รับอานิสงส์จากคำสั่งซื้อดิจิทัลทั่วโลก และมีมูลค่าถูกกว่าคู่แข่งสหรัฐฯ นอกจากนี้ หุ้นอุปโภคบริโภคในประเทศอินเดีย เช่น Hindustan Unilever ก็มีศักยภาพเติบโตระยะยาว
• โอกาสฟื้นตัวของหุ้นจีน: เมื่อกฎระเบียบจีนมีเสถียรภาพและนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจออกมา หุ้นจีนอย่าง Alibaba, Tencent ปรับตัวขึ้นประมาณ 10% ในหนึ่งเดือนล่าสุด แต่โกลด์แมน แซคส์ เตือนว่ายังมีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ควรลงทุนระยะยาวเป็นหลัก หลีกเลี่ยงการถือมากเกินไป

เทคนิคป้องกันความเสี่ยงในการลงทุนข้ามพรมแดน

สำหรับนักลงทุนจีน โกลด์แมน แซคส์ แนะนำในการจัดสรรสินทรัพย์ข้ามพรมแดน ควรคำนึงถึงประเด็นต่อไปนี้:

• กระจายความเสี่ยงด้านสกุลเงิน: อย่าลงทุนเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ ทั้งหมด ควรจัดสรรสินทรัพย์เป็นเยนญี่ปุ่นหรือรูปีอินเดียบางส่วน เพื่อป้องกันความผันผวนของสกุลเงินเดียว
• เลือกเครื่องมือที่มีเกณฑ์ต่ำ: ใช้ ETF เพื่อจัดสรรข้ามตลาด เช่น ETF ที่ตามดัชนี TOPIX ของญี่ปุ่น, ETF ดัชนี Nifty 50 ของอินเดีย หรือ ETF เทคโนโลยีโลก ลดความเสี่ยงในการเลือกหุ้น
• ปรับสมดุลแบบพลวัต: ทุกไตรมาสปรับสัดส่วนตามมูลค่าและกระแสเงินทุน เมื่อหุ้นสหรัฐฯ แพงเกินไปก็ลดพอร์ต แล้วหันไปสู่ตลาดที่ถูกกว่า
• ติดตามการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน: การอ่อนค่าของเยนเมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นผลดีต่อการส่งออกของญี่ปุ่น แต่อาจกัดกร่อนผลตอบแทนจากอัตราแลกเปลี่ยน สามารถพิจารณา ETF แบบป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน หรือลงทุนโดยตรงผ่านบัญชีสกุลเงินต่างประเทศ

สรุป: ถึงเวลาหมุนเวียนทั่วโลก

รายงานของโกลด์แมน แซคส์ เตือนนักลงทุนอีกครั้งว่าไม่มีตลาดที่เป็นผู้ชนะตลอดกาล หุ้นสหรัฐฯ แม้จะมีแรงขับเคลื่อนนวัตกรรมแข็งแกร่งที่สุด แต่มูลค่าที่สูงได้สะท้อนข่าวดีส่วนใหญ่ไว้แล้ว ในขณะที่นโยบายเฟดกำลังเปลี่ยนทิศทางและเศรษฐกิจโลกมีความแตกต่าง การโยกเงินส่วนหนึ่งไปยังตลาดที่มีศักยภาพเติบโตและมูลค่าสมเหตุสมผล เช่น ญี่ปุ่น อินเดีย จะช่วยเพิ่มผลตอบแทนระยะยาวและลดความผันผวน สำหรับนักลงทุนจีน การใช้ ETF และกลยุทธ์ปรับสมดุลแบบพลวัตจะช่วยให้มีส่วนร่วมในโอกาสการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรมทั่วโลกอย่างมั่นคง

(บทความนี้มีไว้เพื่ออ้างอิงเท่านั้น การลงทุนมีความเสี่ยง โปรดใช้วิจารณญาณในการตัดสินใจ)