高盛重磅報告：美股科技股估值高估，建議跨市場布局日本與印度
2026年7月27日，高盛發布最新全球股市估值研究報告，指出美國科技股估值已攀升至歷史高點，相較之下，日本與印度市場的估值更具吸引力，建議投資者適度減持美股科技股，轉向布局日本與印度市場。此舉引發市場對跨市場板塊輪動的熱烈討論，也為全球資產配置提供了新思路。
美股估值高懸，科技股風險加劇
報告顯示，以遠期本益比（Forward P/E）衡量，那斯達克指數目前約為35倍，遠高於歷史中位數25倍。其中，AI相關半導體與軟體公司本益比普遍超過50倍，遠高於傳統行業。高盛分析師指出，儘管AI長期趨勢明確，但短期市場過度樂觀，一旦財報或經濟數據不如預期，可能引發獲利了結賣壓。
此外，美國聯準會利率政策仍具不確定性。儘管7月會議維持利率不變，但通膨數據波動使市場對9月升息的預期升溫。高利率環境不利於高估值成長股的資金成本，進而壓縮其溢價空間。
資金流向：新興市場與日本成新寵
事實上，近期全球資金已開始悄悄轉向。根據EPFR Global數據，截至7月25日，新興市場股票基金連續六週獲得淨流入，其中印度與台灣市場吸金最為顯著。日本股市則受惠於日元貶值與公司治理改革，外資持續買超，日經225指數今年以來上漲約15%，但本益比僅約18倍，遠低於美股。
高盛特別指出，印度市場擁有巨大人口紅利、數位化轉型加速以及政策支持，使其成為長期成長標的。印度Nifty 50指數目前本益比約22倍，雖然不算便宜，但考慮到其GDP增速達7%以上，成長性足以支撐估值。日本則在製造業回歸與半導體供應鏈重整中受益，且企業獲利預期持續上調。
跨市場板塊輪動：從科技到價值與週期
在跨市場板塊輪動方面，高盛建議投資者關注以下三個方向：
- 日本價值股：受益於通膨重回與升息環境，銀行、保險與工業股獲利改善，且評價仍低。例如三菱UFJ金融集團遠期本益比僅11倍，股息率達3.5%。
- 印度科技服務與消費：印度IT服務巨頭如Infosys、塔塔諮詢服務公司，受益於全球數位轉型訂單，且估值較美國同業折價。此外，印度內需消費股如Hindustan Unilever，擁有長期成長潛力。
- 中概股反彈機會：隨着中國監管穩定與經濟刺激政策出台，阿里巴巴、騰訊等中概股近一個月反彈約10%。但高盛提醒，地緣政治風險仍存，配置應以長期持有為原則，避免重倉。
跨境投資避險技巧
針對中國投資者，高盛建議在進行跨境資產配置時，應注意以下幾點：
- 分散幣別風險：避免全部以美元計價，可配置部分日元、印度盧比資產，以抵禦單一貨幣波動。
- 選擇低門檻工具：利用ETF進行跨市場配置，如追蹤日本東證指數的ETF、印度Nifty 50 ETF，或者全球科技ETF，降低選股風險。
- 動態平衡：每季根據估值與資金流向調整比例，當美股估值過高時適度減倉，轉向低估市場。
- 關注匯率對沖：日元近期貶值有利日本出口，但可能侵蝕匯兌收益。可考慮匯率對沖型ETF，或直接用外幣帳戶投資。
結論：全球輪動正當時
高盛的報告再次提醒投資者，沒有永遠的贏家市場。美股雖有最強勁的創新動能，但高昂的估值已反映多數利多。在聯準會政策轉向、全球經濟分化之際，將部分資金轉向日本、印度等具成長潛力且估值合理的市場，能有效提升長期報酬並降低波動。對於中國投資者而言，善用ETF與動態平衡策略，更能穩健參與全球板塊輪動的契機。
（本文僅供參考，投資有風險，決策請審慎。）
