บันทึกการซื้อขายภาคค่ำสหรัฐฯ | เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ชันขึ้นกลับมาเป็นจุดสนใจของตลาด เงินทุนถอนตัวจากหุ้นเทคฯ มูลค่าสูง หมุนเข้าสู่กลุ่มการเงินและพลังงาน หุ้นจีนพลังงานใหม่ส่งมอบข้อมูลโดดเด่นสวนกระแสต้านทานการปรับตัวลง

1. ภาพรวมตลาด: S&P 500 ปรับลงสองวันติด เส้นส่วนตัวผลตอบแทนชันขึ้นชี้นำอารมณ์ตลาด

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ภาคค่ำวันที่ 3 สิงหาคม 2026 ดึงสามดัชนีปิดลบทั้งกระดาน สิ้นสุดรูปแบบการดีดกลับช่วงสั้นก่อนหน้านี้ ดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลง 0.8% ดัชนี S&P 500 ลดลง 1.2% และดัชนี Nasdaq Composite ซึ่งเน้นหุ้นเทคฯ กลายเป็นพื้นที่เสียหายหนัก ลดลงอย่างแรง 1.8% ชนวนเหตุการลดลงครั้งนี้ไม่ได้มาจากรายงานผลประกอบการของบริษัทหรือข้อมูลเศรษฐกิจเดี่ยวๆ แต่มาจากความผันผวนรุนแรงของตลาดพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ระหว่างวันทะลุแนว 4.5% ขึ้นไปทำจุดสูงสุดใหม่ในรอบครึ่งปี สิ่งที่ทำให้ตลาดตื่นตัวยิ่งกว่าคือ ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวและระยะสั้นขยายตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเรียกว่า 'เส้นส่วนตัวผลตอบัตราการชันขึ้น'

โดยปกติแล้ว เส้นส่วนตัวผลตอบัตราการชันขึ้นจะเกิดขึ้นเมื่อตลาดคาดการณ์ว่าเศรษฐกิจในอนาคตจะเร่งตัวขึ้นหรือการคาดการณ์เงินเฟ้อสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ในบริบทที่เส้นทางลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังไม่ชัดเจน การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราผลตอบแทนระยะยาวสะท้อนถึงความกลัวของตลาดต่อการขยายตัวของการขาดดุลการคลังสหรัฐฯ และปริมาณพันธบัตรรัฐบาลที่เพิ่มขึ้นมากกว่า สิ่งนี้นำไปสู่การถอนเงินทุนออกจากหุ้นเติบโตที่มีมูลค่าสูง (โดยเฉพาะยักษ์ใหญ่เทคฯ ที่พึ่งพาการคิดลดกระแสเงินสดในอนาคต) และหันไปหาที่หลบภัยที่มั่นคงกว่า

สอง กลุ่มอุตสาหกรรมและทิศทางเงินทุน: เจ็ดยักษ์เทคฯ Nasdaq เสียเลือด สินทรัพย์ป้องกันตัวถูกไล่ตาม

ทิศทางเงินทุนในตลาดภาคค่ำแสดง 'ผลกระทบกระดานหก' ที่รุนแรง ตามข้อมูลที่ติดตามโดย JPMorgan กลุ่มเทคฯ บันทึกการไหลออกสุทธิของเงินทุนรายวันมากที่สุดในรอบเกือบสองเดือน ขณะที่กลุ่มการเงิน พลังงาน และสาธารณูปโภค ได้รับเงินทุนไหลเข้าจำนวนมาก

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เจ็ดยักษ์เทค Nasdaq พ่ายแพ้ทุกตัว Apple ลดลง 2.1% เพราะนักวิเคราะห์ปรับลดคาดการณ์รายงานผลการดำเนินงานรายไตรมาสที่จะถึงนี้ Microsoft และ Amazon ลดลง 1.9% และ 2.5% ตามลำดับ จากความกลัวการเติบโตของธุรกิจคลาวด์ที่ชะลอตัวที่ยังคงคุกรุ่น ส่วน NVIDIA ซึ่งเป็นแกนหลักของกำลังประมวลผล AI แม้พื้นฐานยังแข็งแกร่ง แต่ก็ไม่รอดพ้นจากการหมุนเวียนกลุ่มอุตสาหกรรมที่รุนแรง ราคาหุ้นลดลงอย่างแรง 3.2% แสดงให้เห็นว่าเมื่อความไม่แน่นอนของตลาดสูงขึ้น เงินทุนมีความตั้งใจที่จะทำกำไรจากหุ้นที่มีมูลค่าสูงมาก Google และ Meta ลดลง 1.7% และ 2.8% ตามลำดับ เพราะแนวโน้มธุรกิจโฆษณาซบเซา

ตรงกันข้ามอย่างชัดเจนคือกลุ่มการเงินและพลังงาน ราคาหุ้น JPMorgan และ Goldman Sachs ปรับขึ้นสวนทาง การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนปรับปรุงคาดการณ์กำไรจากสินเชื่อของธนาคารโดยตรง ในขณะเดียวกัน เนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่หายไป ยักษ์ใหญ่พลังงานอย่าง Exxon Mobil และ Chevron ก็กลายเป็นที่หลบภัยของเงินทุน นี่เป็นสัญญาณว่าตรรกะของตลาดได้กลับมาจาก 'ความคลั่งไคล้ AI' ไปสู่รูปแบบการตั้งราคาแบบดั้งเดิมที่อ่อนไหวต่อวงจรเศรษฐกิจมหภาคและอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว

สาม ตลาดภาคค่ำหุ้นจีน: การแบ่งแยกภายใต้ตลาดใหญ่ที่ปรับลง ยอดส่งมอบรถยนต์พลังงานใหม่เป็นเสาหลัก

ภายใต้พื้นหลังที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยรวมถูกกดดัน หุ้นจีนเมื่อคืนนี้แสดงการแบ่งแยก แต่โดยรวมแสดงความยืดหยุ่นในการต้านทานการปรับตัวลง ดัชนี Nasdaq Golden Dragon China ลดลงเพียงเล็กน้อย 0.3%

หุ้นกลุ่มอีคอมเมิร์ซและแพลตฟอร์มถ่ายทอดสดถูกดึงลงโดยอารมณ์ตลาดใหญ่ Alibaba และ Pinduoduo ต่างปรับลงเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม กลุ่มหุ้นจีนรถยนต์พลังงานใหม่กลับกลายเป็นดาวเด่นที่สุดในตลาดภาคค่ำ ราคาหุ้น NIO พุ่งขึ้นสวนทาง 5.1% XPeng เพิ่มขึ้น 4.2% และ Li Auto ก็บันทึกการเพิ่มขึ้น 2.8% แรงผลักดันการซื้อนี้ส่วนใหญ่มาจากข้อมูลส่งมอบเดือนกรกฎาคมที่บริษัทรถยนต์เหล่านี้เผยแพร่ก่อนตลาดเปิด ข้อมูลแสดงให้เห็นว่า แม้การแข่งขันในตลาดรถยนต์จีนจะรุนแรง แต่ยอดส่งมอบของแบรนด์หัวแถวใหม่ล้วนทำจุดสูงสุดใหม่ในช่วงเวลาเดียวกันของประวัติศาสตร์ เกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างมาก สิ่งนี้ไม่เพียงบรรเทาความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการสะสมสต็อก แต่ยังเสริมสร้างความมั่นใจของตลาดต่อความสำเร็จของกลยุทธ์ 'แลกปริมาณด้วยราคา' การแข็งค่าสวนทางของหุ้นจีนรถยนต์กลุ่มนี้ ได้ฉีดยากระตุ้นหัวใจให้กับอารมณ์เปิดตลาดเอเชีย-ภาคพื้นแปซิฟิกในวันถัดไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งมีแนวโน้มที่จะขับเคลื่อนผลการดำเนินงานช่วงเช้าของกลุ่มหุ้นรถยนต์ฮ่องกง

สี่ อารมณ์เปิดตลาดเอเชีย-ภาคพื้นแปซิฟิกและการคาดการณ์ความเสี่ยง

มองไปข้างหน้าถึงการเปิดตลาดเอเชีย-ภาคพื้นแปซิฟิกวันนี้ คลื่นการขายหุ้นเทคฯ ของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ภาคค่ำ จะสร้างแรงกดดันโดยตรงต่อตลาดที่มีสัดส่วนหุ้นเซมิคอนดักเตอร์สูง เช่น ญี่ปุ่น ไต้หวัน และเกาหลีใต้ ฟิวเจอร์สดัชนี Nikkei และฟิวเจอร์สไต้หวันภาคค่ำต่างปรับลง บ่งชี้ว่าช่วงเช้าอาจเปิดต่ำลง อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ว่าหุ้นการเงินจะขึ้นจากเส้นส่วนตัวผลตอบแทนพันธบัตรที่ชันขึ้น อาจให้การสนับสนุนบางส่วนแก่ดัชนี Hang Seng ซึ่งถือสินทรัพย์ธนาคารจำนวนมาก

นักลงทุนควรติดตามจุดเสี่ยงใหญ่สองจุดอย่างใกล้ชิด: หนึ่ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ จะยังคงพุ่งขึ้นต่อไปหรือไม่ หากอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีทะลุ 4.5% อาจทำให้เกิดการประเมินราคาสินทรัพย์โลกใหม่รอบใหม่; สอง ตลาดการณ์ส่งมอบของหุ้นจีนรถยนต์พลังงานใหม่จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ ผลการดำเนินงานอัตรากำไรขั้นต้นในช่วงฤดูรายงานผลประกอบการจะเป็นกุญแจสำคัญในการตัดสินว่าเงินทุนจะไหลเข้าต่อเนื่องหรือไม่ โดยรวมแล้ว ตลาดกำลังอยู่ในช่วงเจ็บปวดของการเปลี่ยนจาก 'เรื่องเล่า AI' ไปสู่ 'เรื่องเล่าอัตราดอกเบี้ยมหภาค' การต่อสู้ของเงินทุนจะรุนแรงขึ้น แนะนำให้นักลงทุนลดการถือครองหุ้นเทคฯ มูลค่าสูงลงอย่างพอเหมาะ และเพิ่มการจัดสรรในกลุ่มการเงินและพลังงานที่ได้ประโยชน์จากเส้นส่วนตัวผลตอบแทนัตราการชันขึ้น